Будет ли ЦБ противостоять падению рубля?

Обвальное падение цен на нефть спровоцировало не менее сильное падение российской валюты. Тем не менее Банк России пока хранит молчание, хотя кое-какие сигналы все же прослеживаются. Рубль накануне опустился в паре с долларом и евро до уровней начала года, так что от весеннего укрепления уже не осталось и следа. Тем не менее за это время Центральный банк уже успел значительно снизить ключевую ставку, да и на последнем заседании также пошел на этот шаг.
Это может говорить только об одном: регулятор отдает приоритет экономике, а не финансовой стабильности. В пятницу 31 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку с 11,5% до 11% с 3 августа. ЦБ ориентируется на цену нефти не выше $60 за баррель.
И хотя ставка в 11% все еще является достаточно высокой, тем более что банки для своих клиентов снижают ставки с определенной задержкой, сейчас ситуация с кредитами выглядит лучше, чем в начале года. В целом же проблемы в сфере кредитования сохраняются, да и реальные доходы населения не растут.
По большому счету, сейчас чистый экспорт останется единственным компонентом, вносящим положительный вклад в годовую динамику ВВП. С другой стороны, мы уже не раз писали о том, что падение рубля существенно осложняет жизнь предпринимателям, которые хотят заняться производством, поскольку в подавляющем большинстве случаев оборудование необходимо покупать за рубежом, а при такой динамике валютного курса что-либо планировать очень сложно. Впрочем, в данном случае ЦБ скорее находится в ловушке. Если регулятор будет искусственно сдерживать падение рубля, то, скорее всего, спад в экономике будет намного сильнее. Тем не менее Банк России пытается давать рынку хоть какие-то сигналы. Так, на прошлой неделе ЦБ наконец прекратил покупку валюты в резервы, а накануне подробно разъяснил свою позицию.
Регулятор вовсе не намерен отказываться от планов по наращиванию резервов до $500 млрд, но отметил, что цель эта долгосрочная, которая вовсе не означает, что он будет покупать по $200 млн каждый день вплоть до выполнения намеченной цели. Возможно, этот процесс растянется на 5-7 лет.
Сейчас, когда наблюдается значительное удешевление рубля, ЦБ совершенно логично приостановил покупки. Но есть еще одна проблема: слишком быстрое падение рубля может спровоцировать рост инфляции, и тогда ставку снова придется поднимать. Здесь ЦБ необходимо выбрать золотую середину и как-то пытаться сгладить динамику валютного курса: падение по 3% в день уж слишком сильно напоминает прошлогоднюю историю. В данном случае можно понаблюдать за динамикой цены на нефть в рублях. Считается, что более или менее комфортным уровнем считается отметка 3200 руб. за баррель, а вот уровень 2800 руб. за баррель — критическим.
Учитывая тот факт, что в понедельник цена доходила примерно до 3 тыс. руб. за баррель, сейчас особого пространства для маневра у ЦБ нет.